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C’è stato un tempo in cui “Cirio” significava Italia. Pomodori, conserve, sapori familiari. Un marchio nato a Torino nel 1856 grazie all’intuizione di Francesco Cirio, pioniere della conservazione alimentare e dell’esportazione del made in Italy nel mondo. Un simbolo di affidabilità e tradizione.

Poi, molto più tardi, Cirio divenne tutt’altro: un nome legato a uno dei più dolorosi fallimenti finanziari della storia recente, un crac che ha bruciato i risparmi di decine di migliaia di piccoli investitori.

Dall’agroalimentare al “gruppo Cragnotti”

La parabola si compie negli anni Novanta, quando Sergio Cragnotti, manager carismatico e ambizioso, trasforma il marchio in un conglomerato finanziario e industriale. È l’epoca dell’Italia rampante, dei grandi sogni di espansione, del credito facile.

Cragnotti compra e ricompra: dalle conserve Cirio-Bertolli-De Rica a Del Monte, fino alla Centrale del Latte di Roma. Persino la S.S. Lazio, di cui diventa proprietario e simbolo. L’idea è quella di costruire un gruppo alimentare integrato e internazionale, ma la crescita è finanziata a leva, cioè con un uso massiccio del debito.

Per sostenere questa macchina complessa, Cirio ricorre a emissioni obbligazionarie collocate anche al pubblico retail, tramite il circuito bancario. Migliaia di risparmiatori italiani acquistano quei titoli, spesso convinti che “Cirio” fosse sinonimo di solidità, come un Buono del Tesoro con un’etichetta più familiare.

In realtà, dietro l’immagine rassicurante si celava un sistema fragile, fondato su una catena di garanzie infragruppo e veicoli finanziari esteri. Bastava un ingranaggio fuori posto per far saltare tutto.

L’innesco del disastro

Quel momento arriva l’8 novembre 2002, quando Cirio Finance Luxembourg non riesce a rimborsare un prestito obbligazionario da 150 milioni di euro. È il classico “default tecnico”, ma le clausole contrattuali fanno scattare un effetto domino: il cross-default che coinvolge le altre sei emissioni del gruppo, per un valore complessivo di oltre 1,1 miliardi di euro.

In poche ore, il sogno Cirio si trasforma in un incubo finanziario. Le obbligazioni diventano carta straccia. Le banche smettono di rifinanziare il gruppo. Gli investitori si scoprono esposti a un rischio che nessuno aveva realmente percepito.

Nel frattempo emergono tensioni di liquidità, squilibri patrimoniali e sospetti di false rappresentazioni contabili. La struttura finanziaria — intricata, opaca, indebitata — non regge più.

Il 7 agosto 2003, il Tribunale di Roma dichiara lo stato di insolvenza di varie società del gruppo (tra cui Cirio Holding, Cirio Finanziaria e Cirio Del Monte Italia) e apre la procedura di amministrazione straordinaria, la cosiddetta “Prodi-bis”, riservata alle grandi imprese in crisi.

La lunga coda giudiziaria e i pochi spiccioli ai risparmiatori

Nei mesi successivi partono le indagini penali su manager e intermediari. Cragnotti si difende, ma la giustizia segue il suo corso: nel tempo vengono accertate responsabilità per bancarotta fraudolenta, fino alla condanna definitiva a 5 anni e 3 mesi, pronunciata il 12 marzo 2021, dopo un lungo iter processuale.

Intanto, le procedure concorsuali avanzano lentamente. Solo nel 2010 arriva il primo riparto parziale ai creditori di Cirio Del Monte Italia: i privilegiati vengono soddisfatti integralmente, ma gli obbligazionisti chirografari — cioè i piccoli risparmiatori — ricevono appena il 6,2% del valore nominale dei titoli.

In totale, oltre 30–35 mila famiglie italiane si ritrovano con in mano obbligazioni divenute quasi senza valore.

Perché Cirio è fallita davvero

Guardando oggi la vicenda con occhi freddi, le cause appaiono chiare:

• un eccesso di leva finanziaria che ha moltiplicato il rischio operativo;
• una struttura societaria complessa e interconnessa, che ha diffuso il contagio tra le controllate;
• la distribuzione al pubblico retail di titoli non adeguati al profilo dei sottoscrittori;
• una governance opaca, segnata da operazioni infragruppo e rappresentazioni contabili discutibili;
• infine, l’assenza di un sistema di tutele efficace per i piccoli investitori, in un’epoca precedente all’entrata in vigore della normativa MiFID.

In altre parole, Cirio non è fallita solo per un buco di cassa, ma per una cultura del rischio distorta, dove la finanza ha divorato l’impresa industriale.

Le conseguenze: tra dolore e consapevolezza

Il crack Cirio non ha solo distrutto un gruppo industriale, ma ha lasciato un segno profondo nel rapporto tra italiani e risparmio. Molti risparmiatori, abituati a fidarsi delle banche e dei grandi marchi, scoprirono per la prima volta che un’obbligazione non è un salvadanaio garantito, ma un credito verso un’impresa che può fallire.

Quel trauma collettivo contribuì a un cambio di paradigma nella vigilanza finanziaria. Le autorità rafforzarono le regole di trasparenza e “product governance”: da lì a poco, con l’arrivo della MiFID, sarebbe diventato obbligatorio verificare l’adeguatezza dei prodotti rispetto al profilo dell’investitore.

Anche il legislatore intervenne, perfezionando le procedure di amministrazione straordinaria per le grandi imprese e migliorando la tutela dei creditori, sebbene i risultati per i risparmiatori Cirio restarono limitati.

E il marchio? Paradossalmente, “Cirio” è sopravvissuto. Oggi fa parte del consorzio Conserve Italia, che ne detiene i diritti e ne ha rilanciato la produzione. L’azienda è viva, ma la “Cirio di Cragnotti” — la holding finanziaria che ne portava il nome — è un ricordo amaro, una lezione di storia economica.

Una lezione che vale ancora oggi

Il caso Cirio resta un monito sempre attuale.

Ricorda che la fiducia non può sostituire la conoscenza, che la cedola alta nasconde spesso un rischio alto, e che anche il marchio più amato non garantisce solidità finanziaria.

Soprattutto, ricorda a tutti noi — consulenti, risparmiatori e istituzioni — che il risparmio va protetto non con la promessa del rendimento, ma con la trasparenza, la comprensione e il rispetto per chi affida il proprio denaro.

Negli ultimi mesi si è tornato a parlare con insistenza del carry trade sullo yen giapponese, una strategia che, pur essendo tecnicamente complessa, svolge un ruolo cruciale nei flussi di liquidità globali. Il suo andamento, oggi più che mai, rappresenta un indicatore della stabilità (o fragilità) dei mercati finanziari internazionali.

Cos’è il carry trade

Il carry trade consiste nel prendere a prestito denaro in una valuta con tassi d’interesse molto bassi per investirlo in asset denominati in valute con rendimenti più elevati.

Il profitto deriva dal differenziale di tasso (interest rate differential), cioè dalla differenza tra ciò che si paga per finanziarsi e ciò che si ottiene investendo.

Finché i cambi restano stabili e il differenziale resta ampio, la strategia può risultare molto redditizia. Ma il suo equilibrio è estremamente sensibile: basta una variazione nei tassi o un movimento improvviso del cambio per ribaltare completamente i risultati.

Perché lo yen è la valuta di riferimento

Lo yen giapponese è tradizionalmente considerato la valuta di finanziamento per eccellenza nel mondo del carry trade.

Per oltre due decenni, la Bank of Japan (BoJ) ha mantenuto una politica monetaria ultra-accomodante per contrastare la deflazione e sostenere la crescita, lasciando i tassi d’interesse vicini o addirittura inferiori allo zero.

In questo contesto, prendere a prestito in yen è stato estremamente conveniente: gli investitori internazionali hanno potuto trasformare il basso costo del denaro giapponese in una leva per finanziare posizioni su titoli di Stato, obbligazioni corporate, azioni o valute più redditizie.

Un cambio di rotta (cauto) da parte della BoJ

Dopo anni di immobilismo, la Bank of Japan ha avviato — con grande cautela — una fase di normalizzazione monetaria.

Dalla primavera del 2024 i tassi d’interesse sono tornati lievemente positivi (intorno allo 0,25–0,5%) e l’istituto guidato da Kazuo Ueda ha segnalato una maggiore attenzione ai rischi inflazionistici.

Questo cambiamento, pur marginale in termini assoluti, è sufficiente a modificare la percezione del rischio associato al carry trade in yen.

Lo yen, dopo essersi indebolito fino a toccare quota 160 contro il dollaro, ha mostrato segnali di recupero, alimentati anche dalle aspettative di ulteriori rialzi e da possibili interventi verbali della BoJ sul mercato valutario.

I rischi del meccanismo

Il carry trade sullo yen è redditizio solo finché la valuta giapponese rimane debole.

Un suo apprezzamento improvviso — magari innescato da un cambiamento nella politica monetaria o da tensioni geopolitiche — può costringere gli investitori a chiudere le posizioni e a ricomprare yen per rimborsare i prestiti, generando vendite a catena su altri asset.

Questo fenomeno, noto come unwinding del carry trade, è stato osservato in diverse fasi di tensione dei mercati globali, come durante la crisi finanziaria del 2008 o nella fase iniziale della pandemia nel 2020.

Secondo alcuni analisti, un movimento simile — anche se di entità minore — potrebbe ripresentarsi qualora lo yen continuasse ad apprezzarsi.

Ripercussioni sui mercati internazionali

Il carry trade in yen rappresenta una delle principali fonti di liquidità “ombra” che alimentano i mercati finanziari.

Quando la strategia è in pieno vigore, gli investitori tendono a spingersi verso asset più rischiosi, sostenendo le quotazioni di azioni, obbligazioni ad alto rendimento e valute emergenti.

Al contrario, una fase di chiusura del carry trade può generare un deflusso di capitali e un aumento repentino della volatilità, soprattutto nei segmenti di mercato più esposti ai flussi speculativi internazionali.

Molti osservatori ritengono che questa dinamica possa amplificare movimenti già in corso, più che crearne di nuovi: il carry trade non è la causa dei cicli di mercato, ma spesso ne esaspera gli effetti.

Uno scenario in evoluzione

Al momento, la BoJ procede con estrema gradualità, cercando di non destabilizzare i mercati valutari e obbligazionari. Tuttavia, il margine di manovra resta limitato: da un lato, l’inflazione giapponese è più persistente del previsto; dall’altro, un rialzo eccessivo dei tassi rischierebbe di indebolire la fragile ripresa economica interna.

La conseguenza è che il carry trade sullo yen resta un equilibrio precario, influenzato tanto dalle decisioni di Tokyo quanto da quelle di Washington.

Finché il differenziale tra i tassi statunitensi e giapponesi rimarrà ampio, la strategia potrebbe continuare ad attrarre capitali. Ma il rischio di un’inversione improvvisa resta dietro l’angolo.

In sintesi

• Motivo: sfruttare il differenziale di tassi tra lo yen (basso) e altre valute (più alte).
• Contesto: la BoJ ha iniziato una cauta normalizzazione monetaria.
• Rischio principale: un apprezzamento improvviso dello yen può innescare chiusure forzate di posizioni.
• Possibili effetti: aumento della volatilità e deflussi di liquidità dai mercati globali.
• Scenario attuale: fase di equilibrio instabile, con attenzione ai prossimi passi di BoJ e Fed.

Nel lessico della finanza, lo “short squeeze” rappresenta uno di quegli eventi tanto tecnici quanto spettacolari che possono sconvolgere l’equilibrio dei mercati nel giro di poche sedute. Non si tratta semplicemente di un movimento di prezzo anomalo, ma del risultato di una dinamica complessa e auto-rinforzante, innescata da un eccesso di scommesse ribassiste che, improvvisamente, si trasformano in benzina per un rally. Comprendere a fondo questo fenomeno è utile per analisti, investitori e osservatori del mercato, perché rivela in modo cristallino come funzionano le forze della domanda, dell’offerta e della leva finanziaria in contesti di stress.

Cos’è lo short selling e perché è rischioso 

La vendita allo scoperto (“short selling”) è una strategia finanziaria mediante la quale un investitore prende in prestito un titolo (tipicamente da un broker) e lo vende immediatamente sul mercato, con l’intento di ricomprarlo in seguito a un prezzo inferiore. Il guadagno potenziale deriva dalla differenza tra il prezzo di vendita iniziale e quello di riacquisto.

Questa operatività si basa sulla convinzione che il titolo sia sopravvalutato, oppure che sia destinato a scendere per motivi fondamentali o tecnici. Tuttavia, a differenza di una posizione long (acquisto tradizionale), lo short espone a perdite potenzialmente illimitate: se il prezzo del titolo sale invece di scendere, l’investitore dovrà ricomprarlo a un prezzo più alto, subendo una perdita crescente man mano che il rally continua.

Il meccanismo dello short squeeze: dinamica di una trappola

Lo short squeeze si verifica quando il prezzo di un’azione, di una commodity o di un altro asset inizia a salire in modo significativo e improvviso, costringendo chi ha posizioni short ad acquistare sul mercato per chiudere (“coprire”) le proprie esposizioni e limitare le perdite. Questo flusso di acquisti aggiuntivi alimenta ulteriormente la domanda, facendo salire ancor di più il prezzo, il che può portare altri short sellers a capitolare in una reazione a catena.

Più è alta la concentrazione di short interest (la percentuale di azioni vendute allo scoperto rispetto al flottante), più la pressione potenziale può diventare violenta. Se, a questa condizione, si aggiunge una scarsa disponibilità di titoli da acquistare sul mercato (liquidità ridotta) e un evento catalizzatore (una notizia positiva, un cambiamento normativo, una campagna di acquisto coordinata), il terreno per uno squeeze è pronto.

Short squeeze e leva finanziaria: un mix esplosivo 

Gli investitori short spesso utilizzano leva finanziaria per aumentare il potenziale rendimento delle operazioni. Tuttavia, la leva amplifica anche le perdite. Se il prezzo del titolo si muove contro la posizione short, il margine richiesto aumenta, e il broker può emettere una margin call, costringendo l’investitore a chiudere forzatamente la posizione. Questo meccanismo accelera il processo di copertura e amplifica lo squeeze.

Impatto di mercato: volatilita, euforia e rischio sistemico 

Uno short squeeze non è solo una questione di singolo titolo. Quando coinvolge asset molto seguiti o operatori di grandi dimensioni, può avere effetti a catena:

• Aumento della volatilità: movimenti improvvisi e poco spiegabili con i fondamentali disorientano investitori e algoritmi.
• Distorsione dei prezzi: il valore di mercato può divergere fortemente da quello intrinseco.
• Fallimenti o stress per gli hedge fund: se le perdite superano una certa soglia, alcuni operatori possono essere costretti a liquidare altre posizioni, amplificando la pressione su altri asset.
• Interventi regolamentari: le autorità di vigilanza possono intervenire per analizzare o limitare le dinamiche speculative, come avvenuto nel caso GameStop.

Esempi celebri nella storia dei mercati

1. Volkswagen (ottobre 2008): In un contesto già instabile, Porsche annunciò di aver acquisito opzioni su una quota significativa di azioni VW, portando il mercato a scoprire che solo una minima parte del flottante era effettivamente disponibile. Il titolo salì fino a superare brevemente i €1.000 per azione, facendo diventare VW l’azienda più capitalizzata al mondo per un giorno.
2. GameStop (gennaio 2021): Lanciata da investitori retail organizzati su Reddit, questa operazione vide un titolo in declino diventare simbolo di resistenza contro gli hedge fund. Il prezzo passò da circa $20 a oltre $400 in pochi giorni. Gli short sellers subirono perdite miliardarie, mentre si aprì un dibattito globale su democrazia finanziaria, trasparenza e ruolo delle piattaforme di trading.
3. Argento (ottobre 2025): Recentemente, alcuni analisti osservano segnali coerenti con uno short squeeze sul mercato dell’argento fisico, soprattutto a Londra. La domanda fisica ha superato le disponibilità, i contratti spot sono entrati in backwardation (prezzi immediati più alti dei futures), e alcuni operatori segnalano difficoltà nel coprire le posizioni. Se confermato, questo fenomeno potrebbe rappresentare il primo squeeze su larga scala in un metallo prezioso dal 2011.

Comprendere lo short squeeze per leggere il mercato

Lo short squeeze è molto più di una curiosità tecnica: è la manifestazione estrema di tensioni tra aspettative ribassiste e forze rialziste, tra leva finanziaria e liquidità di mercato. In un mondo dove le informazioni circolano a velocità istantanea e le strategie di trading sono sempre più complesse, questi fenomeni sono destinati a ripetersi, spesso in forme nuove e più sofisticate.

Per l’investitore attento, riconoscere i segnali premonitori di uno short squeeze può significare evitare perdite potenzialmente disastrose o, al contrario, cogliere un’opportunità speculativa. Ma soprattutto, è un’occasione per ricordare che la finanza non è solo razionalità e numeri, ma anche dinamiche psicologiche e strutturali che possono sfuggire a ogni previsione.

Quando si parla di risparmi, investimenti e progetti di vita, la scelta del professionista a cui affidarsi è decisiva. Molti si presentano come “consulenti finanziari”, ma non tutti hanno la stessa preparazione né rispondono a standard rigorosi di competenza ed etica. In questo scenario, una credenziale spicca come segno distintivo di qualità e indipendenza: la CFP® – Certified Financial Planner, riconosciuta in oltre venticinque Paesi come la qualifica di riferimento per chi si occupa di pianificazione finanziaria personale. In Italia i professionisti che hanno ottenuto questa certificazione sono soltanto 131, un numero che sottolinea quanto il percorso sia selettivo e quanto il titolo rappresenti un elemento di reale differenziazione.

Un marchio internazionale che garantisce qualità

La certificazione CFP® non è un semplice attestato, ma un marchio registrato e tutelato dal Financial Planning Standards Board (FPSB), organizzazione internazionale con sede a Denver e rappresentanze in tutto il mondo, tra cui FPSB Italia, unico ente autorizzato a rilasciarla nel nostro Paese. Per ottenerla non basta superare un esame accademico: occorre dimostrare, attraverso una prova pratica su casi reali, di saper affrontare in modo integrato tutti gli aspetti della vita finanziaria, dagli investimenti alla previdenza, dalla protezione assicurativa alla fiscalità e al passaggio generazionale. Il candidato deve seguire un percorso formativo accreditato da FPSB Italia – offerto da università, ordini professionali o scuole specializzate – e maturare un bagaglio di esperienza concreta, pari ad almeno tre anni di attività nel settore (o un anno sotto supervisione). L’impegno non termina con la certificazione: chi ottiene il titolo è tenuto a un aggiornamento permanente, che prevede formazione annuale e un focus obbligatorio su temi etici, così da garantire una consulenza sempre attuale e allineata ai continui cambiamenti dei mercati e della normativa.

Questa preparazione si traduce in un approccio profondamente diverso rispetto a quello di chi si limita a collocare prodotti finanziari. Un consulente CFP® parte dall’analisi del patrimonio complessivo, degli obiettivi di vita, del flusso di redditi e delle eventuali vulnerabilità del cliente, per costruire una strategia personalizzata che unisca investimenti, previdenza, protezione dai rischi e pianificazione successoria. Il risultato non è una semplice lista di fondi o polizze, ma un piano finanziario integrato e aggiornabile, capace di evolvere con la vita della persona: un documento vivo che accompagna l’intero percorso, dalla definizione degli obiettivi fino al monitoraggio costante e all’adattamento alle nuove esigenze.

A rendere ancora più solida questa garanzia interviene il codice etico internazionale che ogni professionista certificato è tenuto a rispettare. Chi porta il titolo CFP® deve dichiarare eventuali conflitti d’interesse, essere trasparente sui costi e mantenere come priorità assoluta gli obiettivi del cliente. Non si tratta di una mera formalità: eventuali violazioni comportano sanzioni severe, fino alla revoca della certificazione. Per il cliente questo si traduce in una tutela concreta, che va ben oltre la semplice immagine professionale.

La pianificazione finanziaria: il cuore del servizio

La pianificazione finanziaria, d’altronde, è molto più di un esercizio tecnico: è il mezzo per trasformare desideri e progetti in strategie concrete. Il processo definito da FPSB si articola in sei passaggi, dalla definizione del rapporto tra consulente e cliente alla raccolta dei dati e degli obiettivi, dall’analisi e valutazione della situazione alla presentazione delle raccomandazioni, fino all’attuazione del piano e al suo monitoraggio nel tempo. Che si tratti di acquistare una casa, finanziare l’istruzione dei figli, pianificare la pensione o organizzare un passaggio generazionale, il consulente CFP® guida ogni fase con metodo e visione d’insieme, aiutando a dare struttura e continuità alle scelte economiche.

I benefici documentati: più sicurezza, più serenità

La validità di questo approccio è confermata da una ricerca globale condotta da FPSB in collaborazione con la società MYMAVINS, che ha coinvolto oltre 15.000 consumatori in 15 Paesi. I risultati sono eloquenti: il 38% dei clienti riporta un miglioramento del benessere finanziario e della tranquillità mentale, il 37% una maggiore fiducia nelle proprie decisioni economiche, il 36% una migliore comprensione delle questioni finanziarie. Più della metà degli intervistati (51%) afferma che la pianificazione finanziaria ha avuto un effetto positivo sulla salute mentale e sulla vita familiare. E i benefici non riguardano solo i più abbienti: tra i clienti con redditi inferiori a 60.000 dollari annui, il 46% segnala un impatto positivo sulla salute mentale e il 44% un miglioramento della vita familiare. Il dato forse più significativo riguarda la fiducia: il 95% dei clienti si fida del proprio financial planner, una percentuale che sale al 98% tra chi lavora con un professionista CFP®, e chi si affida a un CFP® dichiara una qualità della vita, una sicurezza finanziaria e una soddisfazione nettamente superiori rispetto a chi si rivolge ad altri consulenti o non riceve alcuna consulenza. Non a caso il 72% delle persone che non hanno mai usufruito di un servizio di pianificazione finanziaria intende farlo, e oltre la metà prevede di compiere questo passo entro tre anni.

Una scelta di fiducia e lungimiranza

In un contesto di mercati complessi, cambi normativi frequenti e abbondanza di offerte, affidarsi a un Certified Financial Planner significa scegliere un professionista che unisce competenza tecnica, aggiornamento costante e responsabilità etica. Per chi desidera gestire il proprio patrimonio con consapevolezza, pianificare la pensione o preparare un passaggio generazionale senza sorprese, la sigla CFP® rappresenta un marchio di qualità e indipendenza su cui costruire il proprio futuro finanziario: una scelta di fiducia e lungimiranza che fa la differenza tra un semplice investimento e un vero progetto di vita.

Negli ultimi anni le parole “inflazione” e “recessione” sono tornate al centro del dibattito economico. Ma esiste una combinazione ancora più temuta: stagflazione, una situazione in cui l’economia frena mentre i prezzi continuano a salire. Un paradosso che mette in difficoltà governi, banche centrali, imprese e risparmiatori.

Cos’è la stagflazione

La stagflazione unisce stagnazione economica e inflazione elevata. Di solito, quando la crescita rallenta, anche i prezzi tendono a raffreddarsi. In questo caso, invece, accade l’opposto: il PIL resta debole, la disoccupazione può salire e nel frattempo il costo della vita aumenta. Il termine fu coniato nel Regno Unito negli anni ’60 e divenne famoso nel decennio successivo, quando le crisi petrolifere portarono a un’impennata dei prezzi energetici e a un blocco della produzione industriale.

Le cause di una trappola economica

Alla base di un episodio di stagflazione troviamo spesso shock dell’offerta: un improvviso aumento dei costi energetici o interruzioni delle catene di approvvigionamento fanno salire i prezzi e, nello stesso tempo, rallentano la produzione. Anche politiche monetarie e fiscali troppo espansive possono contribuire: liquidità abbondante e spesa pubblica elevata spingono la domanda, ma se la capacità produttiva è limitata l’inflazione prende il sopravvento mentre la crescita resta anemica.

I rischi per famiglie, imprese e mercati

Questo scenario è insidioso perché colpisce su più fronti. L’inflazione erode il potere d’acquisto: stipendi e risparmi perdono valore reale, e chi vive di reddito fisso fatica a mantenere lo stesso tenore di vita.

Per le imprese, costi crescenti e domanda debole comprimono i margini e riducono la propensione a investire. Le banche centrali, nel frattempo, si trovano davanti a un dilemma: alzare i tassi per domare l’inflazione rischia di aggravare la stagnazione; lasciarli bassi può far radicare le aspettative di prezzi alti.

I mercati, infine, diventano più volatili. Azioni e obbligazioni tradizionali possono soffrire contemporaneamente, mettendo alla prova anche i portafogli più prudenti.

Le tensioni globali di oggi: benzina sul fuoco

Nel contesto attuale, guerre commerciali e conflitti militari amplificano i rischi di inflazione e shock dell’offerta. Tra i fattori più rilevanti:

1. Energia e materie prime
   • Aumenti o interruzioni nell’offerta di petrolio e gas, dovuti a sanzioni o attacchi a infrastrutture, spingono in alto i costi di produzione e trasporto.
   • Blocchi o restrizioni sulle esportazioni di metalli industriali e terre rare, fondamentali per elettronica e batterie, possono far lievitare i prezzi lungo l’intera catena produttiva.
2. Catene globali di approvvigionamento
   • Dazi e barriere commerciali creano colli di bottiglia, aumentando i costi dei beni intermedi e finali.
   • Eventuali chiusure di rotte strategiche – come quelle del Mar Rosso o dello Stretto di Taiwan – allungano i tempi di consegna e rincarano le spedizioni.
3. Cibo e fertilizzanti
   • Conflitti in aree chiave per grano e cereali, o restrizioni su fertilizzanti come l’urea, possono far salire rapidamente i prezzi alimentari.
   • Eventi climatici estremi, come siccità o alluvioni, aggravano le tensioni e i costi.
4. Mercato del lavoro
   • Guerre e migrazioni forzate riducono la disponibilità di manodopera in alcuni settori, facendo salire i salari.
   • Le richieste di aumenti per compensare l’inflazione possono innescare una spirale salari-prezzi.
5. Politiche economiche e valutarie
   • Sanzioni finanziarie e controlli sui capitali possono far aumentare i costi di finanziamento e indebolire alcune valute, importando inflazione.
   • Sussidi e spesa pubblica eccessiva, se mal calibrati, possono sostenere la domanda e alimentare nuovi rincari.

Siamo davvero a rischio?

Gli ingredienti non mancano: tensioni geopolitiche, rincari energetici, catene di fornitura sotto stress, pressioni salariali. Sono tutti elementi che ricordano i presupposti della stagflazione degli anni ’70. Tuttavia la situazione non è ancora compromessa: le decisioni delle banche centrali, la capacità di diversificare le fonti energetiche e gli investimenti in produttività possono ancora fare la differenza.

In conclusione, la stagflazione non è solo un termine da manuale di economia: è una possibilità concreta quando tensioni geopolitiche e guerre commerciali riducono l’offerta e alimentano l’inflazione. Comprendere questi meccanismi e preparare strategie di investimento adeguate è oggi più che mai essenziale per proteggere il patrimonio e affrontare con lucidità le sfide dei mercati globali.